SMM網訊：2020開市首日，因疫情困擾利空襲擊，滬鋁主力2003合約受情緒主導震蕩區間擴大，低位13510元/噸刷新近一年新低。隨后便延續震蕩態勢，但在庫存大幅累庫，企業復工的推遲下，鋁需求如何？鋁價又是呈現何種趨勢？2月7日，SMM舉辦了微信群直播活動，SMM分析師從成本端氧化鋁以及電解鋁庫存，再到鋁加工和下游企業復工時間對產業鏈進行了多方調研，并對鋁價走勢做了相應分析，現整理此次會議紀要分享給大家。

氧化鋁

 ▍疫情嚴重影響氧化鋁廠原料進廠及產成品發運

一、原料供給方面，主要影響在礦石、燒堿、shi灰及煤炭這幾種主要原料。

1）礦石方面，國內礦因為受汽運阻礙及民采礦山尚未開工的影響，所以河南、山西地區一些內陸氧化鋁廠，尤其是無自有礦山及以高溫線生產為主的企業，不能及時的進行補庫，導致國產礦庫存水平比較低；進口礦石其實在到港方面壓力比較小的，現各港口在保證船員不更替情況下，可正常卸港，且幾內亞雨季結束疊加原油打壓海運費下跌，到港量預計還將有增多。但因為汽運短導緊張，因此疏港阻力比較大，目前影響內蒙古、山西個別氧化鋁廠進口礦石庫存水平。

2）燒堿、shi灰方面，我們了解到燒堿廠發運困難，導致河南山西的氧化鋁廠跨省采購運輸效率低，影響他們的庫存水平；對于山東地區部分氧化鋁廠來說影響較小，因為臨近燒堿主產地，市內運輸基本正常；另外有個別河南企業原從湖北采購石灰計劃也被迫中斷，庫存較為緊張。

3）煤炭方面，山西、陜西等地煤礦多將于2月9日后恢復生產，港口煤炭運輸亦有較大壓力，我們了解到目前山東、山西現有3家大型氧化鋁企因煤炭供應緊缺而暫停或者計劃暫停部分焙燒產能。

二、疫情在氧化鋁發運方面也有較為嚴重的嚴重影響，目前鐵路發運基本正常，但速率遠不及汽運。

汽運受影響較大，主有兩點， ，多地汽運發貨需提前報備，由當地領導小組統一規劃調度方案；第二，可用車輛及上崗司機較少，出現了即便是主動漲價但是物流難尋的局面。所以發運效率低導致部分企業自有庫存較節前提升。

分地區看，北方地區氧化鋁廠受當前疫情影響較為嚴重，目前山西、山東地區已經有氧化鋁廠因原料庫存緊張而減壓產，算上焙燒停產的，當前我們統計因為疫情減產產能接近210萬噸，春節假期延長或將導致氧化鋁廠減產風險進一步提升。西南地區的氧化鋁運行產能較1月底基本持平，疫情影響相對較小，各家原料庫存水平可以保證當前生產，部分重慶、貴州企業氧化鋁發貨較緩慢，因此成品庫存環比節前增多。SMM預計2月（29天）冶金級氧化鋁產量511.8萬噸，冶金級日均產量將下降至17.6萬噸。

 ▍氧化鋁價格預判

根據產量及凈進口量測算，目前國內氧化鋁供應表現小幅過剩，且國內氧化鋁廠實際減產規模不大，因此買賣雙方報價均有猶豫，對后續物流影響程度存不確定心態。

周初現貨成交以剛需為主，規模較小，但據SMM了解，因當前國內氧化鋁市場表現供給端充足但需求端緊張的不均局面，已有西北地區電解鋁廠提高成本采購港口氧化鋁，因此，SMM認為短期受物流因素桎梏，在部分電解鋁廠采購需求抬升情況下，近兩周氧化鋁現貨價格或將錄得反彈，反彈高度及持續性需關注物流方面政策變動對氧化鋁減產規模及電解鋁廠原料庫存水平的影響。

電解鋁

目前在生產方面，據我們了解，當前雖然部分電解鋁企業原料庫存緊張，但經過主動增加采購成本、向社會求援以及政府調度后，均能維持正常生產，并且新增投產速度沒有受此次疫情影響有明顯的放緩。但是目前仍有電解鋁廠有煤炭緊缺情況，所以需要持續關注運輸影響。

據新疆、內蒙古部分電解鋁企業向我們表示，假期延長后，原有鋁水消費比例繼續維持假期內低位，鑄錠量增加，這將導致未來一段時間內，鋁錠整體供給維持高位，發往消費地的鋁錠量將持續增加，整體消費地的庫存水平有望繼續走高。

 ▍庫存

截至2月6日，SMM統計國內電解鋁社會庫存達94.5萬噸，環比春節前增加25.5萬噸，增幅達36.96%。加上疫情使春節假期延長3天左右的影響，今年春節假期內鋁錠到貨量為近5年來同期增量更高 的一年，所以對于后市庫存預測，節后10周庫存累計將超預期增加約20萬噸至120萬噸水平。

目前電解鋁廠原料庫存較節前下降，采購及相關運輸成本較節前上漲，同時鋁廠下游加工企業需求清淡，兩端壓迫下鋁企承受著較大的資金壓力。截至周五，因鋁價陰跌，且原材料氧化鋁、預焙陽極等價格小幅上漲，SMM統計國內電解鋁即時盈利一改節前千元附近高位震蕩態勢，縮水至394.88元/噸。

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